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Seção: Comentários Teleco

30/08/2009

Telefonica, Embratel e GVT apresentaram a maior rentabilidade no 1º Semestre de 2009

A Telefonica (Telesp), Embratel e GVT foram as operadoras de serviços de telecomunicações que apresentaram maior rentabilidade no 1º semestre de 2009 (Jan_Jun09), com margem líquida (lucro líquido/ receita líquida) entre 12 e 13%.

A Oi e a TIM apresentaram margem líquida negativa. A Oi apresentou a maior receita líquida de todas as operadoras, mas a sua margem líquida foi afetada significativamente pelos encargos da dívida assumida com a compra da BrT e, consequentemente, a empresa apresentou prejuízo no 1º Semestre de 2009.

A tabela a seguir apresenta o valor de mercado destas operadoras em Jun/09, a receita líquida no 1º Semestre de 2009 e seu crescimento contra igual período do ano anterior.

1º Sem09	R$ Bilhões	Valor de mercado	Receita Líquida	Cresc 2T09/2T08
Móvel	Vivo	13,8	8,0	6,5%
	Tim	10,7	6,3	2,2%
	Claro	-	5,7	4,6%
Fixa	Telefonica	21,8	7,9	1,8%
	Embratel	10,7	5,1	9,6%
	Net	6,9	2,2	26,9%
	GVT	4,2	0,8	27,7%
Móvel e Fixa	Oi	13,0	14,8	0,2%

Nota: As empresas consideradas foram Vivo Participações (Vivo), Tim Participações (Tim), Telesp (Telefonica), Embratel Participações (Embratel), Net Serviços de Comunicação (Net), GVT (Holding) e Tele Norte Leste Participações - TNLP (Oi), sendo que a Oi inclui a BrT . As informações da Claro tem como fonte a América Móvil.

O bom desempenho em rentabilidade da Telefonica (Telesp) tem garantido à empresa um valor de mercado superior às demais. A banda larga contribuiu para o crescimento superior a 20% apresentado pela Net e GVT em sua receita líquida.

O quadro apresenta pequenas modificações quando se considera a Margem EBITDA (EBITDA/Receita líquida). O destaque fica para a Vivo que apresentou margem EBITDA superior a 30%, sendo a primeira operadora de telefonia celular a se manter em um patamar acima dos 30%, espaço até então ocupado pelas fixas.

Nota: O EBITDA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) é obtido subtraindo-se da receita os impostos e custos operacionais.

Quando se considera o efeito da depreciação e amortização dos investimentos (Margem Ebit) a Oi cai em desempenho, sendo ultrapassada pela Embratel e pela Net.

A Oi (TNLP) é a empresa de maior alavancagem (Ativo/Patrimônio Líquido) entre as operadoras analisadas. De fato, a dívida líquida da Oi cresceu de R$ 2,5 bilhões no 1T08 para R$ 21,6 bilhões no 2T09, já incluída a compra da BrT.

Diante deste cenário pergunta-se:

As móveis irão se igualar às fixas em rentabilidade?
A banda larga é a principal alavanca para o crescimento da receita nas operadoras fixas e móveis?
A integração de serviços em uma mesma empresa ajuda a melhorar sua rentabilidade?
A Oi já atingiu o seu limite de endividamento?
Que operadora está melhor posicionada estrategicamente?

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Comentário de Luis Nunes

Telefônica: campeã de faturamento e campeã de queixas no procom. Proponho a cassação da concessão desta empresa que somente causa transtornos, prejuízos ao Brasil e ainda enche as burras com o nosso dinheiro.