¿Quién va a comprar Tim?
Tim presentó un buen desempeño en el tercer trimestre de 2006 (3T06) disminuyendo para 4,6 millones de de celulares la diferencia que la separa de Vivo, líder del mercado brasileño de celular.
Tim ya ha superado a Vivo en valor de mercado (más detalles) y presentó en el 3T06, ingreso y EBITDA, muy próximos al de Vivo (más detalles).
Tim puede, sin embargo, ser vendida y nunca llegar a superar a Vivo. El 06/11/06, Telecom Italia anunció que recibió una propuesta (no solicitada) para adquisición de sus operaciones de celular en Brasil y su Consejo de Administración ha autorizado la negociación de venta.
Según el periódico " Valor Econômico", América Móvil, controladora de Claro, habría ofrecido cerca de R$ 15 mil millones por la participación de Telecom Italia en Tim Participacoes abriendo la disputa por el control de Tim en Brasil. Telefónica y Brasil Telecom aparecen también como candidatos.
¿Por qué Telecom Italia quiere vender a Tim en Brasil?
Telecom Italia está vendiendo sus activos fuera de Italia para reducir su deuda neta de 39,5 mil millones de euros (Sep/06), cerca de R$ 109 mil millones. Ella ya ha vendido sus operaciones en Venezuela, Chile y Perú. Ha colocado también a la venta su participación en Brasil Telecom. En Sep/06 el Consejo de Telecom Italia estableció como estrategia el foco en la convergencia de servicios de telefonía fija y móvil, media y banda ancha en Italia y en Europa.
Según representantes del Gobierno Italiano, Telecom Italia espera alcanzar entre 7 y 9 mil millones de euros (R$ 19 mil millones a R$ 25 mil millones) con la venta de Tim en Brasil. Dificilmente la transacción llegará e estos niveles. La participación de Telecom Italia en Tim Participacoes (81,19% de las acciones ordinarias y un 63,7% de las acciones preferenciales), tendría un valor de mercado de R$ 13,5 mil millones el 31/10/2006. El valor de mercado de Tim Participacoes en esta fecha era de R$ 19 mil millones.
Caso no quede satisfecha con el valor de las ofertas, Telecom Italia tendría como alternativa una pulverización de las acciones en bolsa, manteniendo el control de la compañía. Ella canceló en Jun/06 una oferta pública para la venta de acciones preferenciales de Tim Participacoes. El 31/10/2006, el valor de mercado de las acciones preferenciales controladas por Telecom Italia era de R$ 7 Mil Millones.
Escenarios con la venta de Tim
Se presenta en el cuadro a continuación tres posibles escenarios con la venta de Tim para Claro, Telefónica (Vivo) y Brasil Telecom (BrT).
| 3T06 | Actual |
Escenarios con la venta de Tim |
|||
| Operadora | Celulares* (Miles) |
Market Share* |
Claro+Tim |
Vivo+Tim |
BrT+Tim |
| Vivo | 28.726 | 29,96% | 29,96% | 55,10% | 29,96% |
| Tim | 24.101 | 25,14% | - | - | - |
| Claro | 22.172 | 23,13% | 48,27% | 23,13% | 23,13% |
| Oi | 12.643 | 13,19% | 13,19% | 13,19% | 13,19% |
| 4.697 | 4,90% | 4,90% | 4,90% | 4,90% | |
| BrT GSM | 3.051 | 3,18% | 3,18% | 3,18% | 28,32% |
| CTBC | 399 | 0,41% | 0,41% | 0,41% | 0,41% |
| Sercomtel | 82 | 0,09% | 0,09% | 0,09% | 0,09% |
No se espera, en cualquiera de los tres escenarios, impedimientos de parte de Anatel o del Cade para la efectuación de la adquisición de Tim. La empresa compradora tendría que devolver las autorizaciones en las regiones en donde haya sobreposición de licencias y podría incorporar la base de clientes de Tim a su base.
Se analisa a continuación cada uno de estos tres escenarios.
América Móvil
América Móvil aparece como la principal candidata para adquirir a Tim en Brasil. Con la adquisición de Tim, el grupo del empresario mexicano Carlos Slim formado por las empresas Claro/Tim/Embratel/Net/Vivax sería el mayor en facturación del sector de telecomunicaciones en Brasil, con ingreso bruto de R$ 27,1 mil millones (Ene-Jun/06), dejando para atrás al grupo formado por Telefónica/Vivo que ha presentado en el período ingreso bruto de R$ 26,7 mil millones.
La adquisición de Tim haría de Claro el mayor operador de celular de Brasil con 46,3 millones de celulares y un market share del 48,3% de los celulares de Brasil (3T06). Brasil pasaría a tener en América Móvil peso semejante en cantidad de celulares e ingreso que México, en donde Telcel posee 40,7 millones de celulares. Consolidaría también el liderazgo de América Móvil en América Latina abriendo una gran ventaja en relación a Telefónica, su principal rival.
El grupo de América Móvil es el que está en mejores condiciones financieras para adquirir a Tim. La deuda neta de América Móvil era de US$ 3,5 mil millones en el 3T06.
Los mayores problemas de esta adquisición pueden ocurrir en el campo operacional. Claro pasaría a tener una red GSM duplicada en casi todo Brasil que tendría que ser integrada para reducir los costos operacionales. La integración de sistemas puede generar problemas como los enfrentados por Claro cuando integró el sistema de Billing de sus operadores. La red se consolidaría con los siguientes proveedores: Ericsson, Nokia y Siemens.
Telefónica
La adquisición de Tim, además de preservar el liderazgo de Telefónica en el mercado brasileño, ayudaría a equilibrar la disputa con América Móvil por el mercado latinoamericano. Pasaría también a contar, además de los clientes de Tim, con una red GSM cubriendo a todo Brasil. Con la adquisición, el grupo Vivo/Tim pasaría a tener 52,8 millones de celulares y un market share de un 55,1% de los celulares de Brasil (3T06).
La mayor dificultad de Telefónica es que ella acabó de adquirir al Grupo O2 de operadoras de celular en Europa. Con esta operación su deuda neta ha crecido en 23 mil milones de euros alcanzando un total de 53 mil millones de euros (2T06). Telefónica está aún negociando la compra de los 50% de Vivo que pertenecen a Portugal Telecom. Las dificultades operacionales quedarían restrictas a la integración de sistemas, las mismas que ya tendrá que enfrentar con la implantación del GSM. En contrapartida, no tendría el inconveniente de implantar una nueva red en 850 Mhz y no habría novedad en lo que se refiere a proveedores y red.
Telefónica no debe, sin embargo, dejar que la adquisición de Tim en Brasil le salga barato a América Móvil.
Brasil Telecom
Brasil Telecom (sola) presenta menor condición financiera que América Móvil y Telefónica, en la competencia por el control de Tim en Brasil. Ella puede ser, sin embargo, el socio ideal para un operador o inversionista internacional que esté interesado en este activo. Telemar debe estar temporariamente fuera del juego debido al proceso de reestructuración por la que está pasando. Del punto de vista operacional, esta sería la más simples integración de todas, incluyendo los proveedores de red.
Frente a este cuadro se pregunta:
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