Las Operadoras de Celular siguen en rojo
Las principales operadoras de celular en Brasil presentaron EBITDA positivo en los primeros 9 meses de 2006. El EBITDA es el lucro, antes de restarse los intereses, depreciación y amortización. Un EBITDA positivo significa que la operadora está con un ingreso mayor que de sus gastos operacionales (Flujo de caja positivo).
Nota: Claro no divulga el Lucro
A pesar del EBITDA positivo, el Margen EBITDA (EBITDA/Ingreso Neto) de estas operadoras es bajo cuando comparada a estándares internacionales. La excepción es Telemig Celular, que ha optado por una estrategia de bajo crecimiento de la base de clientes, para mantener la rentabilidad.
En los primeros 9 meses de 2006 el Margen EBITDA de América Móvil, controladora de Claro, fue de un 36,8% y la de Telefónica Móviles de un 34,7%. Estos margenes son en gran parte sustentados por las operaciones en las matrices, en donde presentan respectivamente, margenes EBITDA de un 51,0% y 45,5%.
| R$ Millones (Ene-Sep/06) |
Margen
EBITDA |
EBITDA |
EBIT |
Lucro Neto |
| Vivo | 21,7% |
1.739 |
(95) |
(867) |
| Tim | 23,5% |
1.695 |
7 |
(380) |
| Claro | 13,5% |
736 |
(469) |
nd |
| Oi | 13,6% |
345 |
(144) |
(73) |
| Telemig | 31,7% |
270 |
128 |
85 |
Los indicadores presentados pueden presentar variaciones de acuerdo con los criterios contábiles adoptados. Tim, por ejemplo, sólo presentó EBIT positivo por que cambió su política de contabilización de subsidios de aparatos postpagos, y pasó a diferirlos en 12 meses (más detalles - port ).
Con Margen EBITDA baja estas operadoras no consiguen generar recursos suficientes para pagar las inversiones y el EBIT queda negativo. El EBIT es el EBITDA restado de los gastos de depreciación y amortización de inversiones. El "rojo" queda más fuerte cuando se considera el lucro neto obtenido después de restar del EBIT los intereses y otros gastos.
Este es el mismo panorama de los dos primeros trimestres de 2006, analisado en el comentario ¿Hasta cuándo las operadoras de celular seguirán "en rojo"?
En la comparación de los 9 primeros meses de 2006 con igual período de 2005 es posible observar una mejoría en el margen EBITDA de Tim y de Claro y un enpeoramiento en las demás.
| Margen EBITDA | Ene-Sep/05 |
Ene-Sep/06 |
| Vivo | 28,7% |
21,7% |
| Tim | 16,1% |
23,5% |
| Claro | -2,6% |
13,5% |
| Oi | 17,9% |
13,6% |
| Telemig Celular | 38,9% |
31,7% |
Aumentar la escala y buscar el crecimiento de la base de clientes y de ingresos ha sido la estrategia de Tim y de Claro para mejorar su rentabilidad, privilegiando la conquista de buenos clientes de la base de otros operadores. En un país con la extensión geográfica, como la de Brasil, que demanda redes de más de 10 mil ERBs (Estaciones de Radio Base) para llegar a alcanzar una cobertura nacional, es necesario un gran volumen de clientes para hacer frente a los costos de manutención e inversiones, en la expansión e introducción de nuevas tecnologías.
El crecimiento, sin embargo, no puede ocurrir a cualquier precio, bajo pena que un aumento en los costos perjudiquen la rentabilidad. Oi, por ejemplo, ha presentado caída en el margen EBITDA, a pesar de haber sido la operadora con mayor crecimiento en ingresos entre las operadoras de la tabla a continuación.
| Ingreso Neto R$ Millones |
Ene-Sep/05 |
Ene-Sep/06 |
Crecimiento |
| Vivo | 8.267 |
8.000 |
-3% |
| Tim | 5.990 |
7.198 |
20% |
| Claro | 4.679 |
5.441 |
16% |
| Oi | 1.980 |
2.534 |
28% |
| Telemig Celular | 845 |
853 |
1% |
El camino de la rentabilidad pasa por incrementar los ingresos a una tasa mayor que la de los costos operacionales.
En un mercado competitivo como el brasileño, será vencedor quien consiga crecer con costos de adquisición y retención de clientes menores. Esto puede ser alcanzado al tenerse un mejor recononocimiento de la marca, un menor churn y al utilizarse canales de distribución alternativos como los propiciados por los operadores móviles virtuales (MVNOs).
Finalmente, es importante recordar que presentar un lucro neto positivo no es la única forma de generar valores para el accionista de estas empresas. El valor de mercado de empresas de celular, como por ejemplo: Tim, es mayor que el de empresas de telefonía fija, que presentan indicadores de rentabilidad mejores.
Frente a este cuadro se pregunta:
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