¿Es un buen negocio invertir en acciones de empresas de Telecom?
La Bolsa de valores fue la mejor inversión del 1º semestre de 2007 en Brasil. Las acciones que componen el IBOVESPA presentaron un rendimiento de un 22% en el acumulado de los primeros 6 meses del año. El ITEL, compuesto por las acciones de empresas de telecomunicaciones, rentó en un 18,2%.
¿Abrir el capital en la Bolsa de Valores e invertir en acciones de empresas de Telecom en Brasil ha sido un buen negocio?
La tabla a continuación presenta el valor de mercado de los principales operadores de telecomunicaciones del mundo, bien como su relación con el EBITDA de la compañía. El Valor de Mercado (Market Cap) de una empresa es la suma del valor de las acciones emitidas para negociación en la bolsa de esta empresa.
| US$ Mil Millones | Valor de Mercado /EBITDA |
Valor de Mercado |
Valor de venta (EV) |
| ATT | 9,0 |
256 |
316 |
| China Mobile | 10,1 |
216 |
200 |
| Vodafone | 6,1 |
177 |
208 |
| Verizon | 4,0 |
119 |
151 |
| América Móvil | 12,6 |
109 |
117 |
| Telefónica | 4,5 |
107 |
179 |
Fuente: Yahoo Finance jun/06
La tabla presenta también el valor de venta de la empresa EV (Enterprise value o Firm Value).
En Brasil, los principales operadores de telecomunicaciones (Telemar, BrT, Telesp, Vivo y Tim) poseen acciones negociadas en bolsa y componen el Índice Sectorial de Telecomunicaciones (ITEL) que mide el comportamiento de las acciones de empresas de Telecomunicaciones en la Bolsa de Valores de Sao Paulo (BOVESPA).
El Itel, creado en 1999, pasó por un período de baja hasta 2006. En 2007 superó la marca de los 1.100 puntos, lo que no ocurría desde el año 2000. Cerró jun/07 en 1.245 puntos.
El grupo de América Móvil/Telmex ha preferido no participar de la Bovespa. Claro es una empresa de capital cerrado en Brasil y Embratel está cerrando su capital. La excepción queda por cuenta de Net, empresa en la cual el grupo mexicano posee una participación minoritaria. El elevado múltiplo (12,6) entre Valor de Mercado/EBITDA obtenido por América Móvil en las Bolsas de México y de Nueva York ayuda a explicar esta preferencia.
La figura a continuación presenta la evolución del valor de mercado de las principales empresas de Telecom en Brasil en los últimos 12 meses. Net ha sido agregada al gráfico pese a que Bovespa no la ha clasificado en el segmento de telecomunicaciones.
Nota: Las empresas son: Telesp, Tele Norte Leste Participacoes (Telemar), Tim Participacoes, Vivo Participacoes, Brasil Telecom Participacoes y Net.
Net, BrT y Vivo han presentado el mayor crecimiento del valor de mercado en los últimos 12 meses.
| Jun/07 | Valor mercado/ EBITDA* |
Valor de Mercado (R$ Mil Millones) |
crec. mes |
crec. 12 meses |
| Telesp | 4,5 |
31,0 |
8,3% |
44,2% |
| Telemar | 3,2 |
19,7 |
3,7% |
31,7% |
| Tim | 7,5 |
18,8 |
-2,8% |
20,7% |
| Vivo | 6,5 |
16,9 |
1,5% |
71,3% |
| BrT | 3,6 |
12,7 |
4,7% |
78,8% |
| Net | 17,9 |
9,2 |
1,4% |
94,4% |
| Total | 4,9 |
108,2 |
3,3% |
45,9% |
* Valor de mercado (Jun/06)/EBITDA (2006)
Analisando estas informaciones es posible afirmar que:
Telemar propuso en 2006 una reestructuración societaria que visaba elevar el valor de mercado de la compañía y mejorar su nivel de gobernanza. Esta reestructuración, que preveía el fin de las acciones preferenciales (sin derecho a voto), acabó siendo rechazada por estos accionistas, que no aceptaron la relación de cambio propuesta.
En 2007, Telemar hizo una oferta pública para la adquisición de las acciones preferenciales y ofreció R$ 35,09 por las acciones preferenciales de Telemar (Tele Norte Leste). Estas acciones cerraron junio cotizadas a R$ 37,00 mayor que la ofertada por Telemar.
Además de estas empresas, merecen destaque las siguientes operadoras, compañías abiertas con acciones negociadas en Bovespa: GVT, Telemig Celular y Amazonia Celular
| R$ Mil Millones | Valor de Mercado |
VM/EBITDA* |
| GVT | 4,3 |
16,8 |
| Telemig Part | 2,5 |
7,2 |
| Tele Norte Celular | 0,2 |
6,6 |
*relación entre el valor de mercado y el EBITDA (2006).
GVT hizo su estreno en la Bovespa en feb/07 y alcanzó un valor de mercado de 4,3 mil millones en Jun/07 con una valorización de un 66% desde febrero de este año.
El valor de mercado de las principales operadoras de telecomunicaciones en Brasil ha presentado una valorización entre 21% y 94% en los últimos 12 meses. En promedio, la inversión ha presentado un buen retorno para quien ha invertido en acciones de estas operadoras. Esto, sin embargo, no significa que todos los tipos de acciones hayan tenido esta misma valorización o que este escenario deba perdurar a corto plazo.
Frente a este cuadro se pregunta:
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