Tim Brasil será la clave para el crecimiento de Telecom Italia en el período de 2009 a 2011
El Board de Telecom Italia aprobó en la primera semana de Dic/08 el plan de negocios de Telecom Italia para el período 2009-2011.
El objetivo principal del plan, que coloca a Italia y a Brasil como los mercados claves del operador, es mejorar los ingresos y margenes de Telecom Italia, de modo a disminuir su deuda neta (35,8 mil millones de euros en Sep/08).
El mercado italiano será el generador de recursos para el grupo presentando margen EBITDA superior a los 40%. Por otro lado, el mercado brasileño será el responsable por el crecimiento de los ingresos, con tasas en promedio del 8%, contra el 0,2% en Italia.
| Plan 2009 -2011 | Telecom Italia |
Italia |
Brasil |
| Crecimiento en promedio de los Ingresos Neto (CAGR*) 2008-2011 | >2% |
0,2% |
~8% |
| Margen EBITDA (2011) | 39% |
46% |
27,5% |
| CAPEX/ingresos (2011) | 13,5% |
13,5% |
13,5% |
*CAGR: Compound Annual Growth Rate es la tasa de crecimiento anual media en un período de tiempo especificado.
Este plan, en la práctica, descarta la posibilidad de vender a TIM Brasil (más detalles).
Tim Brasil ha respondido en los 9 primeros meses de 2008 por un 17,7% de los ingresos y un 9,8% del EBITDA de Telecom Italia. Las metas establecidas para el operador en el período 2009 - 2011 son:
| Tim Brasil | 2008 E |
2009 |
Plan |
| Ingresos Neto | >7% |
R$ ~15,3 MM* |
CAGR 2008-2011 ~8% |
| EBITDA | 23-23,5% % de los ingresos |
R$ ~3,6 MM* |
~27,5% % de los ingresos de 2011 |
| CAPEX | R$ ~3,7 MM* |
R$ ~2,8 MM* |
~13,5% % de los ingresos de 2011 |
*MM - Mil Millones
Estas metas fueron establecidas en R$ para los resultados contabilizados según las normas contables IAS/IFRS (europeas), que presentan valores superiores a los obtenidos utilizándose las normas contables adoptadas en Brasil.
La Tabla a continuación presenta estas metas considerando las normas contables brasileñas.
| Tim Brasil | 2008 E |
2009 |
Plan |
| Ingreso Neto | >7% |
R$ ~14,4 MM* |
CAGR 2008-2011 ~8% |
| EBITDA | 22-22,5% % de los ingresos |
R$ ~3,3 MM* |
~27% % de los ingresos de 2011 |
| CAPEX | R$ ~3,3 MM* |
R$ ~2,3 MM* |
~12% % de los ingresos de 2011 |
*MM - Mil Millones
Presentamos a continuación comentarios sobre estas metas.
Ingresos
La figura a continuación presenta la proyección de ingresos neto de Tim Brasil con las metas trazadas en el plan y considerando los estándares contables adoptados en Europa (IFRS) y en Brasil.
Los ingresos de Tim Brasil obtenida utilizando el IFRS fue en promedio, en los últimos 7 trimestres, de un 6,8% mayor que los obtidos por las normas contables brasileñas.
La meta de crecimiento de los ingresos de Tim es agresiva. El promedio del 8% proyectado para el período 2008-2011 es mayor que los 7% proyectados para el 2008, que ha proyectado un buen resultado para el 4T08.
Para alcanzar este crecimiento Tim Brasil coloca como meta para el año 2011 un market share de celular de cerca de un 24% con enfoque en clientes de alto valor, la defensa de su posición como el segundo colocado en "revenue share" y la recuperación del liderazgo en"brand awareness" (marca).
Establece también las siguientes acciones:
EBITDA
Tim espera una evolución del margen EBITDA de un 23% en 2008 para un 27,5% en 2011 (IFRS).
Se debe percibir que en este caso también hay diferencias conforme el estándar contable adoptado. El EBITDA de Tim Brasil obtenido al utilizarse el IFRS fue en promedio, en los últimos 7 trimestres, de un 13% mayor que el obtenido por las normas contables brasileñas. El margen EBITDA de Tim Brasil en 2007 fue de un 24,2% por el IFRS y de un 23,1% con los estándares brasileños.
Para alcanzar estos objetivos Tim Brasil estableció objetivos de mejoría de sus indicadores financieros, como la falta de pago, de un 6% en el año 2008 para los 4% en 2011 y los costos comerciales, generales, administrativos y de personal en relación a los ingresos por causa de los servicios.
Pretende también reducir costos estructurales, como los relativos a su red de transporte para larga distancia. Las opciones en este caso serían crear sociedades, construir una red propia o hacer adquisiciones. El interés de Tim Brasil en adquirir a Intelig ha sido difundida en la prensa.
CAPEX
También hay diferencias en las inversiones (Capex) entre las dos normas contables como presentado en la figura a continuación.
En el 2T08 están incluídos R$ 1.240 millones de la adquisición de licencias 3G.
En su plan, Telecom Italia estima un Capex de R$ 3,3 mil millones en 2008 (R$ 2,1 mil millones sin las licencias de 3G), R$ 2,3 mil millones en 2009 y cerca de R$ 2,0 mil millones (12% de los ingresos) en 2011, según las normas cotables brasileñas.
El plan coloca como acción un "ambicioso" plan de implantación de la red 3G con enfoque en ciudades de alta concentración poblacional.
Frente a este cuadro se pregunta:
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