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22/02/2010

La fusión de Vivo con Telefónica

La convergencia en la oferta de servicios "triple" o "quadruple play", con la oferta de paquetes con telefonía fija, móvil, banda ancha y TV por suscripción y la convergencia de las redes en la oferta de banda ancha fija y móvil, está acelerando en los grandes grupos el fin de la separación en operadores fijos y móviles.

Verizon y AT&T en los Estados Unidos y Telefónica y Telecom Italia, en Europa, son ejemplos de este proceso. En enero de 2010 el empresario mexicano Carlos Slim inició el proceso de consolidación de sus operadores fijos y móviles, con América Móvil pasando a ser a controlador de Telmex y de Telmex Internacional.

En Brasil, Oi es la única gran operadora convergente. La fusión de Claro con Embratel y Net puede formar la próxima. Frente a este escenario, Telefónica, que ya ha consolidado sus operaciones fijas y móviles en la mayor parte de los países que actúa, tendrá que resolver la cuestión del control compartido de Vivo con Portugal Telecom y avanzar en este proceso.

Una de las opciones de Telefónica sería la consolidación de Vivo y de Telefónica en una sóla empresa y continuar a tener o no a Portugal Telecom como socia. Otra alternativa sería salir de Vivo y adquirir el control de Tim.

La empresa resultante de la fusión de Vivo con Telefónica tendría una facturación de R$ 46 mil millones y un valor de mercado de R$ 43 mil millones.

Vivo y Telefónica tienen porte semejante, con valor de mercado, ingresos, EBITDA e inversiones muy próximos.

R$ mil millones 2009	Vivo	Telefónica	Total
Valor de mercado	21,8	21,1	42,9
Ingresos Brutos	22,9	23,2	46,0
Ingresos Netos	16,4	15,8	32,2
EBITDA	5,2	5,9	11,1
Margen EBITDA	31,9%	37,2%	34,5%
Lucro	0,9	2,2	3,0
Inversiones	2,4	2,2	4,6
Deuda Neta	3,8	1,3	5,1

Telefónica presentó en 2009 una rentabilidad mayor que la de Vivo con margen EBITDA de un 37,2% y lucro de R$ 2,2 mil millones, contra un 31,9% y R$ 0,9 mil millones de Vivo.

Vivo presentó en 2009 un buen desempeño operacional y lideró el crecimiento del número de celulares en Brasil con adiciones netas de 6,8 millones y crecimiento de un 15,1%. Por otro lado, Telefónica ha visto su base de teléfonos fijos encogerse en 404 mil accesos (-3,5%).

Vivo y Telefónica en 2009
Miles	Market Share	Accesos	Adiciones Netas	Crecimiento
Celular	29,75%	51.744	6.799	15,10%
Telefonía Fija	27,0%	11.258	(404)	-3,50%
Banda Ancha Fija	22,9%	2.636	81	3,2%
TV por Suscripción	6,5%	487	14	3,0%

Los problemas enfrentados por Telefónica con su servicio de banda ancha "Speedy" proporcionaron que fuese superada por Net en 2009 en cantidad de accesos de banda ancha.

Los ingresos brutos de Vivo vienen creciendo más rapidamente que los de Telefónica. En 2009 ellos crecieron en un 3% y 0,6% respectivamente. Si esta tendencia no se revierte, Vivo será mayor que Telefónica también en ingresos y, más adelante, en EBITDA.

Los ingresos de voz en Telefónica presentaron descenso de un 3,9% en 2009 mientras que los ingresos de Datos y la TV por Suscripción crecieron en un 16,8% y representaron el 22,8% de los ingresos totales de Telefónica.

En Vivo, los ingresos netos de voz aún crecieron en un 2,3% en 2009, pero la tendencia es de descenso de este crecimiento. Por otro lado los ingresos netos de Datos y Servicios de Valor Adicionado (SVA) crecieron un 42,5% en 2009 y pasaron a representar el 13,6% de los ingresos netos de servicios.

El crecimiento de los ingresos de Vivo y de Telefónica dependerá cada vez más de la banda ancha, lo que torna esencial para Telefónica una integración de sus operaciones fijo y móvil en Brasil.