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29/03/2010

Los dilemas de Oi para el año 2010

Oi perdió cuota de mercado (market share) en la telefonía fija, banda ancha fija y móvil en el 2º semestre de 2009.

En la telefonía móvil, el crecimiento de Oi ha estado concentrado en Sao Paulo (Región III). En su región de origen (Región I) y en la región de BrT (Región II) el operador ha perdido en market share.

Como consecuencia de este cuadro, Oi presentó desplome de un 0,2% en sus ingresos netos en 2009. El descenso sólo no fue mayor gracias al crecimiento de un 16,5% en los ingresos brutos de la telefonía móvil (debido a su entrada en Sao Paulo) y de un 17,9% en los ingresos de comunicación de datos. Los ingresos brutos de la telefonía fija (sin datos) que representan el 59% de los ingresos totales, cayeron en un 3,5% en 2009.

R$ millones	2008	2009
Ingresos Brutos	43.962	45.708	4,0%*
Ingresos Netos	29.947	29.882	-0,2%
EBITDA	10.011	7.315	-26,9%
Margen EBITDA	33,4%	24,5%	-8,9 p.p.
EBIT	5.099	1.610	-68,4%
Margen EBIT	17%	5,4%	-11,6 p.p.
Lucro Neto	1.087	(436)	-140%
Inversiones	5.930	5.108	-24,5%
Deuda Neta	12.351	21.889	77,2%

* El crecimiento de un 4% en los ingresos brutos ha sido influenciado por cambios en los criterios de contabilización de estos ingresos y de los descuentos en la Región II.

El operador presentó fuerte caída en su rentabilidad en 2009 con reducción en los margenes EBITDA y EBIT y perdidas de R$ 436 millones. La principal causa para este descenso fueron costos no recurrentes de R$ 2,5 mil millones debido a:

R$ 0,9 mil millón con gastos relativos al proceso de integración entre Oi y BrT, amortización del diferido de los subsidios a los equipos postpagos y outros gastos
R$ 1,6 mil millones por el aumento de la provisión de contingencia para acciones judiciales de minoritarios (más detalles - port. )

Sin estos gastos no recurrentes, el margen EBITDA de Oi habría sido de un 33%. O sea, al pasar por este año de consolidación de BrT y al lograr terminar el año con el proceso de integración operacional de las dos empresas "praticamente concluído", Oi estaría en condiciones de recuperar su rentabilidad en 2010, tanto que, aunque con las pérdidas, el operador pretende distribuir R$ 1,2 mil millones de dividendos para los accionistas.

Oi debe repetir en el 1T10 el bajo crecimiento del 2º semestre de 2010. Su market share de celulares ha caído de un 20,73% en Dic/09 para un 20,56% en Feb/10. La cuestión es saber si esta tendencia se extenderá para el resto del año.

Una estrategia de bajo crecimiento puede ayudar a mejorar la rentabilidad de Oi y reducir su deuda, pero va a llevar al operador a perder espacio en el mercado brasileño. Si se mantienen las tendencias actuales, Oi debe perder en 2010 el liderazgo en market share en la Región I para Vivo.

Oi tiene condiciones de aumentar sus inversiones en 2010. A pesar de que es alta la deuda bruta de Oi es en la mayor parte de largo plazo (71,4%) y en moneda nacional (80,7%), siendo R$ 6,6 mil millones con el BNDES y R$ 6,1 mil millones en obligaciones públicas. La relación deuda neta/EBITDA fue de 3,0 en 2009 (2,3 sin considerar los gastos no recurrentes).

Para estancar la pérdida de market share en la banda ancha y telefonía móvil, Oi tiene que invertir en la mejoría de calidad de servicio y en el aumento de la capacidad da su red.

Oi es hoy "la mayor empresa integrada de telecomunicaciones de Brasil", pero puede ser superada por las demás si no hace inveriones en la modernización de su red (accesos de fibra óptica, NGN, ...) de tal modo que pueda ofrecer banda ancha de alta velocidad a precios asequibles.