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12/04/2010

¿Cuál es la estrategia de Vivendi para Brasil?

Al presentar sus resultados de 2009, Vivendi reafirmó la estrategia del grupo:

Margenes altas para todos los negocios.
Enfoque en inversiones e innovación para satisfacer la demanda del consumidor por banda ancha, mobilidad y contenido digital.
Mejorar el desempeño del grupo a través de las adquisiciones realizadas.
Aumentar a largo plazo el valor para el accionista.

Adquirir las participaciones minoritarias en SFR (Vodafone)
Asignación de capital en regiones/negocios de crecimiento rápido en media y telecomunicaciones.

GVT se encaja perfectamente en la estrategia de asignación de capital de Vivendi:

Adquirió GVT, un negocio de rápido crecimiento en uno de los mayores mercados del mundo, por un múltiplo de 9x del EBITDA estimado para 2010. Gasto estimado de 3,1 mil millones de euros para adquirir el 100% de las acciones.
Ha vendido en 2010 su participación del 20% en NBC Universal, un activo maduro, por cerca de 4 mil millones de euros (múltiplo de 10-11x el EBITDA).

GVT es una empresa con considerable potencial de crecimiento. Vivendi proyecta para el año 2010 crecimiento de un 26% en los ingresos netos y de un 30% en el EBITDA ajustado. Espera además un crecimiento de un 25% en el EBITDA en 2011.

Nota: El EBITA ajustado de 2009 no considera los costos extraordinarios de R$ 72,2 millones debido al cambio de control en el 4T09.

El crecimiento continuado de GVT debe ser impulsado por la expansión geográfica, oferta de banda ancha en alta velocidad y la entrada en el mercado de la TV por Suscripción.

GVT está presente en 84 ciudades, siendo 75 en la región II y 9 en las otras regiones. Fortaleza, Campina Grande y Joao Pessoa son las próximas ciudades que serán atendidas, pero Sao Paulo es el gran mercado a ser atacado por GVT (vea el artículo - port.).

La banda ancha fue el servicio que presentó un mayor crecimiento de ingresos netos en 2009 (56,7%). GVT lanzó en agosto de 2009 una nueva familia de servicios de banda ancha con velocidades de 3 a 100 Mbps a precios de R$ 49,90 por 3Mbps y R$ 69,90 por 10 Mbps. Al final de 2009, el 39% de la base de clientes de GVT ya utilizaba velocidades mayores o iguales a 10 Mbps.

En el 4T09, el 71% de las ventas de banda ancha de GVT fueron de velocidades mayores que los 10 Mbps. GVT ha conseguido este resultado por tener una red de nueva generación, que cuenta con 6 mil Km de red local en fibra óptica (crecimiento de un 25,9% en 2009).

La oferta de IPTV utilizando su red de acceso de banda ancha de alta velocidad es el próximo paso de GVT, para tanto contará con la experiencia de Vivendi, conforme ella afirma en su informe anual. Las restricciones existentes en la ley de TV cable todavía le impeden este movimiento a GVT, pero deben ser retiradas con la aprobación del PL 29 (Proyecto de Ley 29).

Si el camino de GVT está claro, aún es incierta la estrategia de Vivendi para el área de la telefonía móvil en Brasil. El presidente del grupo ha declarado a Financial Times (Mar/10) que la empresa va a "observar de cerca lo que está pasando en el escenario de la telefonía móvil celular por si encuentra oportunidades".

No hay muchas oportunidades para adquisiciones en esta área en Brasil. La gran oportunidad podría ser Tim, pero Vivendi no está bien posicionada para esta adquisición debido a la presencia de Telefónica en Telecom Italia. Vivendi tampoco ha demostrado interés en participar de la subasta de la Banda H que debe ser realizado este año.