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07/06/2010

¿ Portugal Telecom aceptará la propuesta de Telefónica por el operador Vivo?

Telefónica ha aumentado para 6,5 mil millones de euros su oferta por la participación de Portugal Telecom (PT) en Vivo. PT tiene el 50% de las acciones del Grupo que controla el 59,4% del capital de Vivo (88,9% de las acciones ordinarias y un 44,1% de las preferenciales). El valor de mercado de esta participación de PT en Vivo era de 2,4 mil millones de euros en el 1º trimestre de 2010 (1T10).

Al contrario de lo que ocurrió en enero, PT no rechazó de inmediato la oferta y marcó una asamblea general de accionistas para el día 30 junio de 2010 para analizar la propuesta. A final de cuentas, representa el 85% del valor de mercado de Portugal Telecom (7,6 mil millones de euros).

Lo más probable es que, después de mucha negociación e intentos de PT para aumentar al máximo el valor ofrecido por Telefónica, el negocio acabe siendo concluido.

La compra de la participación de PT en Vivo posibilitará que Telefónica integre sus operaciones fijas y móviles en Brasil, así como ocurre con Oi y Claro/Embratel ( más detalles ).

La opción de Telefónica por Vivo aleja también del escenario brasileño la posibilidad de que él venga a controlar a Tim. Pone en jaque inclusive la continuidad de la participación de Telefónica en Teleco, grupo controlador de Telecom Italia. Según noticiado en Bloomberg News, Marco Fossati, el 2º mayor accionista de Telco, ha declarado que con esta oferta hecha por Vivo, " no hace sentido que Telefónica siga como uno de los controladores de Telecom Italia, una vez que el operador tiene una estrategia que está en conflicto directo con la estrategia de Tim en Brasil".

¿Qué puede hacer Portugal Telecom si vende su participación en Vivo?

Lo más probable sería que Portugal Telecom (PT) intente comprar otro operador en sustitución a Vivo. En el 1T10 Vivo representó el 49,8% de los ingresos netos y el 40,5% del EBITDA del Grupo PT. Las principales opciones en Brasil serían adquirir una participación en Oi o en Tim.

En 2007 PT intentó adquirir una participación en Oi. Puede ahora, volver a la carga. Oi está con un bajo valor de mercado (5,3 mil millones de euros) y quedó endeudado con la adquisición de BrT (deuda neta de de 8,8 mil millones de euros en el 1T10). Tendrá que pagar, sin embargo, un precio alto para convencer a los actuales accionistas a dividir el control del operador con más un socio.

Tim sería la otra opción. Dificilmente PT conseguiría comprar a Tim en Brasil. No le interesa a Telecom Italia deshacerse de este activo, además, el valor de mercado de Tim era de 6,2 mil millones de euros en mayo. La venta de una participación en Tim Brasil para PT puede ser, sin embargo, una buena opción para Telecom Italia que tiene una deuda neta de 33,3 mil millones de euros.

Otra alternativa a ser considerada sería la posibilidad de que PT sustituyera Telefónica en Telco, controladora de Telecom Italia. Telefónica pagó 2,3 mil millones de euros por el 42,3% de Telco en Oct/07.

Sin embargo, Telefónica puede exigir en las negociaciones para que PT quede fuera del mercado brasileño por un cierto tiempo, una vez que tiene acceso a datos confidenciales de Vivo.