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16/08/2010

¿Telecom Italia venderá Tim Brasil?

Después de la salida de Portugal Telecom de Vivo, y su entrada en Oi, aumentaron las especulaciones sobre una posible venta de Tim Brasil. Se trata de un comentario recurrente y que ha aparecido periódicamente en la prensa brasileña e internacional.

No faltarían candidatos a esta adquisición. Brasil es el 5º mercado de celulares del mundo y está en fase de expansión. Vodafone ha sido apuntado como uno de los interesados.

Teleco estima que Telecom Italia podría recibir cerca de 7 mil millones de euros con esta operación. Dinero éste que podría ser utilizado para reducir su deuda neta de 33,9 mil millones de euros, que representa 3,1 veces su EBITDA anual.

Resultados de Telecom Italia
Mil Millones de Euros	2006	2007	2008	2009
Ingresos netos	31,3	31,0	29,0	27,2
EBITDA	12,9	11,7	11,1	11,1
Margen EBITDA	41,1%	37,6%	38,2%	40,9%
Lucro neto	3,0	2,4	2,2	1,6
Deuda Neta	37,3	35,7	34,5	33,9

Para hacer frente al alto endeudamiento, Telecom Italia vendió entre 2004 y 2006 sus operaciones en Chile, Perú y Venezuela. Se deshizo también de otros activos internacionales en los años siguientes, siendo el último, Hansenet (operadora de Banda Ancha en Alemania) vendida para Telefónica en 2009. Sobró Tim Brasil y una participación en Telecom Argentina.

El problema es que los ingresos de Telecom Italia en Italia (Fijo y móvil) están en descenso y Tim Brasil es la apuesta de crecimiento del operador.

Tim Brasil posee 44,4 millones de celulares y ha presentado un crecimiento de un 17,4% en su base en los últimos 12 meses, mientras Telecom Italia posee en su mercado doméstico, 30,5 millones de celulares y ha sufrido un desplome de un 6,4% en los últimos 12 meses.

Tim Brasil realineó su estrategia en 2009 y está logrando crecer y contribuir para el resultado de Telecom Italia, habiendo sido responsable por el 15,2% del EBITDA del Grupo en el 2T10.

R$ Millones	1T09	2T09	3T09	4T09	1T10	2T10
Ingresos Netos	3.174	3.486	3.440	3.542	3.269	3.531
EBITDA	618	764	772	982	810	887
Margen EBITDA (%)	19,5%	21,9%	22,5%	27,7%	24,8%	25,1%
Lucro (pérdidas) Neto	(165)	313	195	349	30	101
Deuda Neta	3.473	2.900	2.544	1.684	2.557	2.520
Inversiones	194	423	536	996	576	436

Con la integración de las operaciones fijas y móviles de Telefónica/Vivo y de Claro/Embratel, Tim Brasil enfrentará una competencia más pesada en la oferta de banda ancha móvil a partir de 2011. El operador está, sin embargo, bien posicionado en el mercado de voz. Según su presidente Luca Luciani “Lo mejor del sector es el servicio de voz, pero de la telefonía móvil, y así debe seguir por los próximos 5 años” (Periódico Valor Económico)

La venta de Tim Brasil tornaría Telecom Italia una empresa menor y con actuación restricta al mercado italiano. El operador se podría justificar si Telecom Italia decidiera acelerar las inversiones en redes de fibra (FTTH) y NGN en Italia de tal modo que defendiera su posición en este mercado.

Un cambio en el cuadro de controladores de Telecom Italia puede también implicar en la venta de Tim Brasil.

En 2007, Pirelli vendió Olimpia, controladora de Telecom Italia, por EUR 4,1 mil millones para un consorcio (Telco) compuesto por: Telefónica (42,3%) y otros grupos italianos. Telco aumentó su participación en Telecom Italia para un 24,5% en 2008.

Telefónica pasó a tener su presencia en Telco cuestionada por los socios italianos cuando adquirió el control de Vivo. Los recursos obtenidos con la venta de Tim Brasil podrían ser utilizados para comprar la participación de Telefónica en Telecom Italia.